金融投资技巧培训实务

  投资技巧

    杨大楷等　编著

    国泰金融投资丛书

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    投资技巧.１。

    序

    呈现在读者面前的这一套《国泰金融投资丛书》，是由中国国泰证券有限公司会同上海大学国际商学院、上海财经大学万泰国际投资学院和立信会计出版社共同策划并组织撰写的. 丛书由《投资通论》、《投资市场》、《投资理财》、《投资风险》、《投资技术》、《投资技巧》和《投资监管》七册成篇的书本组成. 每本书都有一定的理论深度，又具有通俗性和可操作性的特点，既可以作为各类高等院校学生的辅助教材，也可以作为广大有意于金融投资事业的社会各界人士的参考读物，较好地体现了金融投资丛书的特色.随着我国改革开放步伐的加快，社会公众在金融投资领域的介入程度正在不断提高.不仅是金融机构、企业法人，而且，就连广大市民也都十分需要了解和掌握金融投资知识.金融投资将越来越成为社会经济生活中的普遍现象. 本套丛书的出版将有利于金融投资知识的普及.金融投资知识的普及，也是规范投资行为的必备条件.投资行为的规范涉及许多方面，诸如投资知识的介绍，投资程序的公开，法制规则的约束等等，都是题中应有之义. 这套丛书以投资理论为基础，从投资市场、投资理财、投资风险、投资技术、投资技巧等方面分别展开，对投资主体的行为与

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    ２。投资技巧

    投资操作过程详加阐述，并对我国目前投资监管的、机构以及监管方式、有关法规作了较为全面的介绍，较好地体现了丛书规范投资行为的出版意图.需要说明的是，本套丛书所介绍的投资市场主要是指金融投资市场. 金融投资市场是金融市场的主体，金融投资市场在市场体系中属于高层次的市场，目前其发展相对滞后，原因固然涉及许多方面，但市场主体发育不良当是主要原因.因此，在投资市场发育的过程中，各参与主体都要遵循市场发育的规律，不断提高自身行为的理性化、规范化和法制化程度. 在这方面，读者似可从丛书所介绍的内容中得到相应的知识和启示.希望这套《国泰金融投资丛书》能够得到广大读者的欢迎.

    王益民一

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    投资技巧.１。

    目　　录

    １投资战略………………………………………………１…

    １－１投资战略概述……………………………………１…

    １－１－１投资战略的重要性…………………………１…

    １－１－２影响投资战略的因素和制定投资战略的原则…………………………………………４…

    １－１－３投资计划和投资战略……………………１…１１－２投资人心理和投资战略——理性与约束是投资战略原则之一…………１…７

    １－２－１投资者和投资人…………………………１…７１－２－２投资人心理分析…………………………２…０１－２－３保持理性与约束是最重要的投资战略原则………………………………………２…５１－３投资风险和投资战略——保护性止损是投资战略原则之二…………２…８

    １－３－１投资风险及对策…………………………２…８１－３－２保护性止损措施的必要性………………３…６１－３－３保护性止损措施的实施…………………４…０１－４资金管理和投资战略——妥善运用资金是投资战略原则之三………４…３

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    ２。投资技巧

    １－４－１投资资金来源……………………………４…３１－４－２合理的投资资金来源……………………４…６１－４－３投资资金的合理运用……………………４…９１－４－４保证金交易与投资资金管理……………５…４１－５投资市场和投资战略——投资决策、投资行为与市场的一致性是投资战略原则之四…………………………………………５…８

    １－５－１投资市场…………………………………５…８１－５－２收益、风险和投资决策…………………６…４１－５－３向市场屈服………………………………７…０１－６投资方法和投资战略——选择适当的投资方法并贯彻执行是投资战略原则之五…………………………………………７…３

    １－６－１投资理论及其应用………………………７…３１－６－２选择适当的投资方法并贯彻执行………８…８２投资估价……………………………………………１…０３

    ２－１投资估价概述…………………………………１…０３

    ２－１－１投资估价的意义…………………………１…０４２－１－２估价中的一般问题………………………１…０４２－１－３投资估价的一般方法……………………１…０６２－２证券收益的投资估价…………………………１…１２

    ２－２－１具有固定收益的证券投资估价…………１…１２－２－２具有浮动收益的证券投资估价…………１…２５２－３衍生工具收益的投资估价……………………１…３７

    ２－３－１金融衍生工具的产生及发展……………１…３７

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    投资技巧.３。

    ２－３－２期货投资估价……………………………１…３９２－３－３期权投资估价……………………………１…５２－４房地产投资估价………………………………１…５８

    ２－４－１房地产的价格构成及含义………………１…５８２－４－２地产的估价………………………………１…６２－４－３房产的估价………………………………１…６９３投资运作……………………………………………１…７１

    ３－１投资媒介选择…………………………………１…７１

    ３－１－１投资媒介分析……………………………１…７１３－１－２选择投资媒介的原则……………………１…８７３－１－３机构投资者投资媒介的选择——以商业银行为例………………………………………１…８７３－２投资多样化……………………………………１…９７

    ３－２－１投资媒介的多样化………………………１…９７３－２－２投资市场的多样化………………………２…００３－２－３投资组合管理……………………………２…１１３－３投资信息收集与分析…………………………２…１７

    ３－３－１投资决策和投资信息……………………２…１７３－３－２投资信息的分类及来源…………………２…２１３－３－３对投资信息的正确态度…………………２…４１３－４投资操作技巧…………………………………２…５０

    ３－４－１证券投资操作技巧………………………２…５１３－４－２期货投资操作技巧………………………２…６９３－４－３房地产投资技巧…………………………２…７９

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    投资技巧.１。

    １投资战略

    １－１投资战略概述

    １－１－１投资战略的重要性

    投资市场存在着获取巨大利润的可能性，尽管这种可能性很难把握，但却客观地存在于市场中.投资市场如战场，如何在风云突变的市场中把握机会，获取利润是每个投资者所追求的.拿破仑曾说过：“获得胜利的就是最好的.”

    同样，获得最大利润的投资者就是最好的投资者.战争中，在敌我双方势均力敌的情况下，获得胜利的关键在于正确的战略；同样，在投资市场上成为赢家的一个重要条件是制定正确的投资战略并贯彻执行.投资是一门科学，也是一门艺术. 投资、投机与三者之间既有区别，又有联系.投资是投入资本获取某种资产，并以谋取预期收益为目的的经济行为. 投资应包括以下几方面：首先，投资者必须预先支付一定数量的货币，其目的在于将来获得大于支出金额的某一数量的货币；其次，投资是

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    ２。投资技巧

    经过一定的媒介实现谋取利益的目的；再次，从支付到取得报酬，要经过一定的时间间隔.由于投资是一个行为过程，在这一过程中外界环境的变化所代表的不确定性使投资活动具有风险.区别投资与投机的依据，可以是风险，也可以是投资期限和动机. 依风险来区分：投资是具有有限风险的，而投机则具有较高的风险. 然而风险是一种程度，较低程度的风险和较高程度的风险之间的界限是难以把握的. 另外，不同投资媒介相应的不确定程度须用不同的方法测定，并且测定的准确程度不一. 因此，以风险为依据区分投资与投机是有一定缺陷的. 依投资期限和动机来区分：如果投资者购买资产的主要目的是通过较长时间的占有而获取资本增殖收益，通常被认为是投资行为；如果投资者购买资产的主要目的在于获取市场价格波动带来的收入，并通过较短时间持有资产和以迅速转手的交易寻求投资利益，通常被认为是投机行为.由此可见，投资与投机既有区别又有联系，要在两者之间划一条准确的界限是很困难的. 在现实的投资市场中，两者更是难以区分.投资市场是投资与投机相互交织和并存的市场，任何形式的投资，不论是实业投资、金融投资，都存在风险.很多投资市场，如股票市场、期货市场、外汇市场等都具有很大的风险性，此类风险市场中的投资行为本身就具有投机性.研究表明，在风险市场上获利的人仅占投资者总数１０％以下. 巨大的投资风险使投资行为的失败成为市场中的普遍现象. 在具有风险的投资市场上如何防范风险并获利，需要投资战略的指导.

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    投资技巧.３。

    投资和投机不同于. 首先，投资市场的组织者（如交易所）

    ，是通过收取手续费来获取收入，实现利润的；而的组织者（如赌场）的利润则由概率计算获得保证. 投资市场中投资者的行为基本上是一种零和博奕，总体利益在所有投资者中保持平衡；而赌场上者输钱是由数学和概率方法所保证的. 从表面上看，投资者或投机者与者都要冒一定的风险以获取收益，但投资者所冒风险较之者所冒的风险小得多. 行为以个人运气为基础，是盲目冒险的行为；而投资或投机行为则以个人能力为基础，是理智的行为. 投资与并无绝对的界限，当一个股票投资者不进行任何分析与思考，而是通过投掷飞镖决定购买何种股票并进行交易时，他实际上是在. 以这种的态度从事风险投资是注定要失败的. 没有战略可言，输赢仅由个人运气决定；投资则必须以正确的战略为指导. 制定正确的战略并贯彻执行是投资成功的关键.虽无战略但却有必胜方法，这种必胜方法是以者拥有无限量的资金为条件的. 者如果每次均以上次下注金额的两倍下赌注，那么总有一次他将获胜而弥补前面所有损失并获利. 同样，如果投资者拥有无限量的资金，那么他即使不制定任何投资战略，不采用任何投资技巧，而仅以的态度从事风险投资，他也可以获利，但这种前提条件是不现实的和不可能存在的. 因此，投资资金量的有限性决定了投资必须以科学的方法和正确的战略为指导. 投资市场上有赢家也有输家. 赢家利用市场上客观存在的巨大的获利机会成功地获取了利润，输家却由于市场上客观存在的巨大

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    ４。投资技巧

    风险而遭受损失甚至血本无归. 投资市场上机会与风险是并存的，如何利用机会来回避风险，要求有适当的投资战术，更要求有正确的投资战略. 市场上成功者的经验以及失败者的教训都说明，正确的投资战略是投资成功的关键.在对投资、投机与三者区别与联系的分析过程中，我们明确了投资战略对于成功投资的重要性. 实际上，在每一个存在激烈竞争、需要努力进取的领域中，正确的与可行的战略都是在竞争中取胜的不可缺少的因素. 在激烈对抗的体育比赛中如此，在优胜劣汰的市场竞争中如此，在投资领域亦然. 当然，任何成功也离不开方法和技术方面的因素，但相对于这些战术级的因素而言，战略则显得更为重要. 投资市场上很多的有理性的投资者往往在交易的方法和技术方面难分高下，而决定他们是成为赢家脱颖而出还是成为输家为风险吞噬的关键在于，是否制定并一如既往地贯彻执行了正确的投资战略.

    １－１－２影响投资战略的因素和制定投资战略的原则

    （１）投资战略应与投资目标和投资者的特点相适应投资战略是指导投资者投资活动的战略性原则. 投资战略的制定应围绕着投资的目标进行，正确的投资战略应能够有助于居民个人或集团的投资目标的实现. 理论上讲，投资的目标在于谋取尽可能大的投资收益，由于投资过程中存在的风险及其对投资收益的威胁，尽可能小的风险也应是投资的目标. 而在现实生活中，投资目标由于投资者的不同而不同：机构投资者与居民个人投资者的投资目标不同；不同机

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    投资技巧.５。

    构投资者之间投资目标存在差异；不同居民个人投资者的目标也不同. 这种不同主要是由投资者的不同需要，尤其是不同的财务需要所决定的. 投资战略的制定必须符合不同投资者的不同的投资目标.不同投资者的投资行为有不同的财务需要. 居民个人投资者投资的财务需要不同，例如，有的人投资目标在于供子女读书，为实现这一目的，他要先考虑资产增殖的需要；有的人投资目标在于获取应付突发性需求的资金，那么他就需要能够迅速地收回和兑现本金. 机构投资者投资的财务需要也不同，例如，投资公司或共同基金主要以资本增殖为财务需要；而保险公司为了及时提供保险服务，需要迅速收回本金. 投资者的财务需要主要包括：迅速收回本金、最终收回本金（资本保值）

    、资本增殖及当前收入的保险. 投资战略的制定应与投资者的不同财务需要相适应.投资者之间存在差别，投资战略的制定除应考虑不同投资者投资目标的不同外，还必须符合不同投资者的特点. 居民个人投资者的特点主要表现在个人或家庭之间的差别，包括个人或家庭财产总额、目前及期望收入、所得税状况和可用于投资资金的数量差别，还包括投资者个人受教育程度、对投资理论和技巧了解程度、可用于投资管理的时间多少和风险偏好程度等. 由于个人或家庭之间存在的差别，居民个人投资者的投资目标不同，其投资战略也应与不同的投资目标和个人或家庭的特点相符.机构投资者包括不同的组织，如银行、保险公司、投资公司、共同基金等. 不同机构的投资范围，受到不同程度的

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    ６。投资技巧

    ；不同机构的规模不同，从而可用于投资的资金规模也不同；不同机构在投资管理方面的能力也不同. 种种差别决定了机构投资者投资战略的不同. 虽然不同机构的投资战略存在差别，但投资战略的制定在指导思想上应遵循某些基本原则，或者说正确的投资战略具有某些共同的要素.（２）影响投资战略的其他因素在制定投资战略时，除了要考虑投资者特点、投资目标外，还要考虑许多重要因素：投资者亲自管理业务还是委托他人管理？法律和税收因素对投资有何影响？通货膨胀和投资期长短对投资的影响是什么？

    ①投资托管投资管理可由投资者亲自承担也可委托他人代为承担.许多投资者不想承担投资决策的责任，希望尽可能地摆脱对投资活动的管理；而另一些投资者却喜欢担负起投资管理的任务. 前者可以将对投资的管理及与之相联系的责任转移给他人，共同基金和投资公司或投资顾问可以作为这种转移的承担者. 投资托管机构不仅是这种转移的承担者，而且本身就是重要的机构投资者，它们吸引了大量的居民个人投资者.它们可以满足投资者多方面的需求，如证券的多样性、安全性和保值要求. 通过投资托管，投资者无需亲自对投资操心劳神，他唯一所作的决策就是选择一个托管机构并决定自己的投资规模. 与其相应，制定投资战略的工作也就随着管理投资的责任一起转交给了投资托管机构. 共同基金等投资托管机构在投资战略的制定上必须严谨、精密，并体现专业化的投资管理水平以满足众多托管者的要求. 共同基金的受托

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    投资技巧.７。

    管理人往往奉行较保守的经营思想，这往往使有投资能力的托管人的投资收益比自己单干要少些. 投资公司在投资目标和投资策略上存在较大的差别，有的追求适度收入和高度稳定性，有的则追求快速的资本增殖. 托管机构这些不同的特点就体现在其投资战略的差别上. 投资者在选择投资托管机构时，必须明确投资目标及自己所能够承担的投资风险，并在对投资托管机构的经营思想和管理业绩充分了解的基础上作出选择.②法律、法规投资者必须在国家法律、法规的限定范围内选择投资方式，设计投资方案，制定相应的投资战略. 法律和行规较明确地规定了机构投资者的投资范围. 法律、法规对银行等金融机构较严格，而对投资公司等非银行金融机构则有较大的灵活性. 机构投资者的投资行为直接受到法律、法规的. 因此，投资战略的制定也要注意局限于法律、法规所允许的范围之内. 法律、法规对居民个人投资者也很重要.以共同基金、投资公司等机构为中介进行投资的居民，其投资本身必然受到与该机构有关的法规的影响.③税收在设计个人与机构的投资方案、制定投资战略时，一个必须要考虑的问题就是税收. 争取减税或免税，尤其是减免所得税，是投资中必须考虑的问题. 在美国，居民个人要承担联邦个人所得税、赠与税、遗产税以及州与地方市政当局的若干税收. 税收对居民个人投资者的影响主要取决于个人投资者的收入、遗产规模、居住地区及投资场所等.