金融板块战略、组织及实施建议

金融板块战略、组织、实施建议（讨论稿）

说明：本文件仅作为与项目领导小组成员沟通之用。为了保持沟通的高效，尽可能节省领导小组的时间，本文件属摘要性质，仅包括了项目组的建议和主要支持性论点，详细的数据支持和实例分析都留在Powerpoint版的正式报告当中。

金融行业在全球范围都是最重要的行业之一，市场极其广阔。在中国，金融业刚刚处在现代化的初期，是极具增长潜力的朝阳行业。中国广阔的市场、金融业的相对落后、加入WTO后必然的金融现代化的过程会为已经和即将进入金融领域的企业提供无穷的机会；而作为一国的命脉行业，国家必须予以适度保护，这又为五矿集团这样的国有大型企业进入提供了特殊的优势。事实上，金融行业已经吸引了许多非金融企业进入。五矿集团在金融行业已经有了一定规模的投资，并在品牌、海络、关系等方面具备一定优势，因此，项目组建议五矿将金融作为集团的下一个最重要的支柱产业加以发展。

1. 战略
   1. 愿景

成为在特定金融细分市场具有领先地位的、以战略型控股管理、并购能力和金融业务之间的协同能力为主要增长手段和竞争优势的、具有优秀价值创造能力的国内领先的金融控股公司，同时成为五矿集团的主要支柱产业之一，并作为五矿集团的金融服务中心，依照市场化原则为集团的其它业务提供强有力的支持和服务。

1. 战略表述

建立以战略性控股企业为核心的、相互具有协同效应的、多层面的金融业务组合，依托产业背景、建立核心团队和技能、联合国际资本、开展购并活动，使五矿金融板块成为国内一流的金融控股公司。

1. 战略要点
   1. 细分市场^[1]：选择（尚未被开发的）金融细分市场

五矿金融板块选择进入的领域应当是金融行业中的某些细分市场，特别是尚未成熟的细分市场。

传统的金融市场（如商业银行）开发程度较高，竞争者规模庞大，竞争非常激烈，非金融企业进入其中很难获得有利的竞争地位。相反，在一些细分市场上，由于没有过份强大的竞争对手，也由于能够和自身行业背景相联系，往往对非金融企业进入较为合适。以GECS（通用电气资本服务公司）为例，它所选择进入的无不是细分市场，而非商业银行等传统金融行业。GECS在市场选择时最重要的原则是：只进入GECS有可能居主导地位的细分市场。而事实上，GECS的每项业务也确实在各自所处的细分市场上取得了第一、第二的地位。

对五矿金融板块而言，由于目前在资本、人才及其它相关资源方面与传统的大型金融企业相比有较大差距，因此与这些企业进行正面竞争难度很大。五矿金融板块应该借鉴GECS的经验，避开与传统金融巨人的正面交锋（杰克韦尔奇曾说过，“我们不参与没有取胜机会的游戏”），而选择自身有可能在其中取得可持续竞争优势的金融细分市场，获得领先地位。

事实上，与成熟市场相比，中国的现代金融还处于发展的早期阶段，市场细分程度极低；而随着加入WTO之后金融现代化过程的发展，市场的细分化乃是必然趋势。伴随着这一金融现代化的过程，必然有大量发现细分市场并领先的机会。建议五矿金融板块将关注细分市场作为最重要的战略原则之一，集中资源，发展特定行业的融资租赁、以兼并收购为核心的投资银行业务、商品期货及金融期货等细分市场业务，并谋求在这些市场中的领先地位。

以租赁为例，中国租赁市场与世界租赁在量上的差距直接导致了大量未被开发的细分市场。

• 巨大市场空白

如在运输方面就存在飞机、集装箱、水上运输、铁路、汽车/拖车等等，这些领域在美国合计可达到30%多的租赁市场份额，俞每年700亿美元。而在中国，飞机、铁路、公路运输，几乎每一项都面临着快速增长的迫切需求，而每一项的租赁业务均没有得到大力开发，其间的市场机会巨大。同样的市场机会也存在于电信、医疗等行业。这些巨大的市场机会已经吸引了如德隆、首创等集团的极大兴趣。

• 特定细分市场的机会

如果从五矿自身的特点出发，在矿产行业同样也蕴藏着巨大的发展空间：从采矿、材料加工到工业制造，充分利用五矿对行业的了解和深入接触机会，更能得到低成本占领市场和降低业务风险的优势。

1. 协同：选择互补业务，发挥协同效应

由于资金、信息、人才等要素方面的可共享性，各项金融业务之间存在巨大的协同潜力，这些协同的潜力可以通过规模经济、范围经济、风险分散等多种方式体现出来。许多成功的金融集团都充分利用了这些协同效应。仍以GECS为例[2]，它在并购或建立业务的时候非常重视与原有业务的互补性，这些互补的业务构成了为客户提供全方位金融服务的完整体系，从而实现了360度锁定客户，获得最大的客户价值。

五矿金融板块也应该将发挥协同效应作为一项重要的战略原则。既要利用金融业务之间的协同，也要发掘金融业务和集团其它主业之间的协同机会（这既包括金融板块为集团在融资等方面提供的服务，也包括金融板块从集团获得的各种支持）。目前可以发挥协同效应的业务包括：

• 化贸易融资为金融融资

五矿在贸易往来的赊销过程中存在着相当的业务风险。包括货物风险和资金回收风险，特别是由货物质量纠纷带来的资金回收风险。如果通过集团财务公司为买方提供信贷，而非赊销，则财务公司将作为法人单独成为买方的债权人，降低了因物品纠纷带来的资金回收风险。

• 保险与财务公司联动

目前影响保险公司盈利性的主要问题是保险资金的运用途径受到。按照人行规定，集团和成员联合持股达到25%的企业就可算成员单位，财务公司就可吸纳其存款。因此可以将保险公司的资金以集团单位成员存款的方式存入财务公司，再由财务公司间接进行投资。

• 作为投融资手段与主业协同

金融控股公司下属各子公司作为金融机构有着优于一般企业的资金来源渠道。而五矿集团正处于向贸易上下游延伸的发展阶段，需要通过一系列的兼并收购甚至资产重组操作才能得到加速发展，而这需要大量的资金支持。如果充分利用金融控股公司的各种功能，如：通过财务公司运用庞大的保险资金，或通过具有类似股权投资效果且有强大杠杆效应的租赁来投资，将极大的增强其他板块乃至五矿集团整体的发展动力。

• 通过专业风险投资与集团实现双赢

在金融控股公司为集团的主业提供上下游延伸支持的过程中，或是金融控股公司自身的投资运作中，将可能出现一定数量的高增值潜力项目。如果由证券公司、集团上市公司以及金融板块投资方在证券市场上协同运作该项目，将会获得较高的回报。

• 证券公司与期货公司在金融期货上的合作

金融期货是一种边缘的金融衍生产品。对五矿而言，集团拥有良好的期货品牌和处于发展阶段初期的证券公司，两者间在客户资源和经营模式创新上存在一定协同优势：1）证券公司和期货公司之间可以实现一定程度的客户资源共享。2）如果能够紧密合作，可向客户提供多方位、一体化的服务，增加两家公司对客户的吸引力。另外操作人员对证券和期货两种市场的操作经验和感性认识不仅将有力提高对产品的经纪服务水平，更能为今后的运营提供更多的创新机会。

上述几项仅是举例。通过五矿金融板块运作过程中各业务单元之间多种层次的沟通和创新，必然能够不断地发现和利用更多的协同机会。

值得说明的是，为了保证最大程度地实现协同效应，成立金融业务统一管理的机构、培养开放和沟通的文化、建立有效的风险控制机制是必不可少的条件[3]。

1. 增长：建立增长引擎，全力追求增长

许多成功的企业都不懈地追求增长。GECS就是一家把增长奉为宗教的公司。杰克韦尔奇多次重复这样一个概念，“我们是一家打算变得更大的公司”。GE以及GECS对增长的全力追求取得了巨大的成功，并使之成为了当今企业的典范。

以金融集团的标准衡量，五矿金融板块目前资产规模很小，而金融又是一个规模效应相当明显的行业。无论是为了自身发展为集团的主要支柱产业，还是为了更好地为集团服务，五矿金融板块都必须在规模上快速增长。建议五矿金融板块将规模的增长作为最主要的发展主要目标，并建立强大的增长引擎，为增长提供动力。

五矿金融板块的增长引擎可以概述为：通过建立合理的三层面业务并引进战略合作者以获得增长的权利，同时构建以并购能力为主的能力平台，建立多层面的机会管道，再以有效的行动把握机会、实现增长。

对以上内容分别说明如下：

三层面业务：五矿金融板块应始终包括三个层面的业务。其中第一层面是金融板块当前的核心业务，是主要的现金和利润来源，为第二、三层面业务的成长提供现金支持和技能培养平台，因此也是整个金融板块“增长的权利”；第二层面为成长中的业务，有望成为新的核心业务；第三层面为尝试性的业务，是第二层面业务的种子，未来有可能成长。三层面业务的不断演化，构成了企业不断成长的阶梯。联想集团将三层面业务形象地表达为“吃着碗里的、做着锅里的、种着田里的”。

金融板块整体处在五矿集团的业务组合中的第二层面，而目前其自身的第一层面业务相当弱小，商品期货、财务公司、证券经纪业务都无法提供发展需要的现金支撑和技能平台，因此必须通过引进战略合作者，从外部迅速弥补资源和技能的不足，以确保整个金融板块拥有“增长的权利”。

能力平台：五矿金融板块的能力平台应包括四个层面的资源和技能，这四个层面由下向上依次为特殊关系（五矿良好的关系、全球关系网络）、专有资产（五矿的品牌、海内外分支机构、行业背景）、专业业务技能（金融板块各业务的专业技能，最终应该反映在资本效率上）、增长技能（并购及相应的财务技能）。对金融板块总部而言，以并购能力为核心的增长技能最为重要。

机会管道：机会管道指发现、识别潜在增长（并购）机会的机制，这一机制应该存在于五矿集团、金融板块、金融板块业务单元以至业务部门多个层面上。在金融板块这一层面，投资部、风险投资部主要担负着机会管道的职能。

1. 业务组合

通过对各个金融子行业的分析和对五矿金融板块的诊断，项目组建议金融板块的业务组合应当包括证券、期货、保险、租赁、财务公司和产业投资（基金）。由于产业投资基金的相关法规尚未出台，因此金融板块的产业投资暂不宜以基金形式存在，而可以通过金融板块的风险投资部等部门来运作。

上述业务目前在金融板块当中所处地位和所起作用各有不同，可以以三层面业务描述如下（见下图）：

图：五矿金融板块的三层面业务^[4]

^[1] 本文所说的“细分市场”英文原文是“niche market”，意指一些规模不太大但具有较高盈利水平的细分市场。Niche market 有时也被翻译为“利基市场”。

^[2] 具体实例在PowerPoint版的正式报告中有详细说明。

^[3] 这些内容在咨询报告的相关部分有详细论述。

^[4] 其中某些业务（如金融期货、产业投资基金）取决于相应市场的开放和的出台。